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你一定不知道的 DEX 成交规则:谁付的 Gas 高,单子归谁

康奈尔大学(Cornell University)最近的一篇研究论文称,分散交易中存在大量机器人套利。这篇论文将从专业的角度给你一个详细的解释。什么是所谓的机器人套利?

作者:Daishichao

Cornell大学《Flash Boys 2.0》最近的一篇论文研究了分散式交易所(DEX)上的抢先交易和机器人套利。

研究人员说,在他们跟踪的6个分散的交易所里有500多个机器人。通过“先发制人交易”的不当行为,他们可以每天兑现2万美元。

你一定不知道的 DEX 成交规则:谁付的 Gas 高,单子归谁

全文PDF:https://arxiv.org/pdf/1904.05234.pdf

这些交易所包括熟悉的银行、凯伯、令牌库、以太三角洲、0x。

彭博对此发表评论,对加密货币交易所“操纵”市场表示担忧,并呼吁出现新的分散交易所。

你一定不知道的 DEX 成交规则:谁付的 Gas 高,单子归谁

事实上,这篇文章“模糊”和“简化”了一些概念。它没有清楚地解释什么是去集中套利,很容易引起误解。

什么是优先交易?首先交易的机器人会影响我的交易吗?交易所如何面对这种行为?

从专业角度来看,本文将详细解释什么是交易所的“先发制人交易套利”。

布隆伯格怎么了?彭博社的文章谈到了这五点:

①套利机会的出现是因为相同的代币在不同的交易所有不同的价格;

②许多人通过“抢先交易”套利;

③在传统市场中,交易规则是:谁先开始,谁得到订单;

④在DEX中,交易规则变成:谁支付更高的汽油,谁得到订单;

⑤类似的套利活动也发生在集中交易所。

前3分没问题,后2分不准确。

应该是:

④在某些类型的直接指数中,交易规则变成:谁支付更高的汽油,谁得到订单。

只有一些DEX有这个问题,例如,Bancor/Kyber在链上交易,DEX在0x上没有匹配的引擎,它广播订单,用户自己吃订单;与线下配对引擎的交流,如混合DEX,已经解决了这个问题。

⑤类似的套利活动也发生在集中交易中,但方法不同。

集中交易首先通过“内部信息”进行交易;在线交易所通过“天然气竞争”抢先交易。

要理解区别,首先要理解什么是“优先交易”。

抢先交易是什么样的操作?

在金融市场上,有两种类型的前期交易:

exchange /Brocker和交易员依赖内部信息;贸易商和贸易商之间:依靠技术优势/天然气竞争。

让我们先看看第一个。在传统金融市场中,布洛克利用“内部信息”进行套利。有两种典型的行为:

1)在成交订单之前交易:

例如,一个大投资者委托布洛克下4w股的订单。布洛克知道这个订单会抬高市场价格,所以在为这个大投资者下订单之前,他以100美元购买了2w股票。然后他支付了大笔账单,每股价格升至102美元。这时,布洛克立即卖掉了他刚刚购买的2w股票来赚取差价。例如,以101.75美元的价格销售,可赚取35,000美元。

2)在私人消息发布前先发制人:

例如,如果一家媒体想发布关于一家公司的好消息,该媒体的内部人员会提前购买或购买该公司的更多股份。好消息公布后,公司的股票确实被提高了,从而使内部员工盈利。

听起来熟悉吗?

在加密货币行业,类似的事情也发生在2018年ICO和最近的IEO。

最初,这种“先发制人的交易”在传统金融市场是被禁止的。

在美国,他们可能被指控违反“市场操纵”和“内幕交易”法律。

在我国,“先发制人交易”经常与“老鼠仓”联系在一起。老鼠交易(Rat trading)是指损害公众利益、获利于私人的腐败行为:

基金经理用自己的资金购买股票后,他利用基金中客户的资金(如他控制下的机构资金和证券投资基金资金)来抬高相应股票的价格,然后通过出售个人之前购买的股票进行套利。或者,在银行家用公共资金提高股价之前,他用自己的资金建立一个低层次的头寸。公共资金筹集到高水平后,他将率先出售个人p

他被取消就业资格,没收非法收入,处以巨额罚款,禁止进入市场,甚至被监禁。

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赚钱是一种快乐,但火葬场在最后。

先交易是非法的吗?

"抢先交易"并不都是非法的。只要“公共信息”被用于抢先交易,它就是合法的。

例如,S&P 500宣布将美国航空集团纳入其指数组合,因此跟踪S&P 500的其他指数和基金也需要购买美国航空的股票。大量购买将导致美国航空公司股票价格上涨。结果,交易员看到S&P 500的公告,立即买入,等待股价上涨后再卖出。

这种“先发制人交易”是合法的,因为根据公共信息做出投资判断对每个人都是公平的。

接下来,让我们来谈谈交易者之间发生的第二种“抢先交易”。

《Flash Boys》是一本每一个华尔街交易者都必须阅读的书。

你一定不知道的 DEX 成交规则:谁付的 Gas 高,单子归谁

由迈克尔刘易斯于2014年出版。这本书讲述了一个例子:Spread Networks为其对冲基金客户在芝加哥和纽约之间建立了一条电缆,花费了3亿美元只是为了将速度提高3毫秒。3毫秒的增长允许他们从任何其他基金中“抢夺”交易者。

传统金融市场对速度的追求已经变成了军备竞赛。

分散交易所的优先交易类似于天然气竞争

因为“优先交易”通过技术优势发生在链中加密的货币交易所。

但令人尴尬的是,区块链的特点改变了传统的交易规则。

传统的交易规则是订单按“价格时间”顺序结算。在同样的出价下,谁先来谁就有订单。这也是市场的共识。

在区块链,交易规则变成了“天然气拍卖”:在同一出价下,谁支付最高的天然气费出价,谁拥有订单。

这会带来什么问题?

[订单冲突]许多人吃同样的订单,但只有一个人可以达成交易,其余人不能吃订单。订单的失败或成功只能等待区块链的确认结果,从而拖延交易机会。

[普通商人的利益在机器人面前受损]机器人实时计算以确定合适的汽油费。更高的支付额,呃,汽油费,即使来得晚,也能成功地“插队”并接受别人的订单。

[套利风险]当市场上的天然气竞争激烈时,机器人赚取的差价很可能无法弥补成本。此外,即使已经为gassee支付的订单不成功,gassee也不会被退回。

因此,天然气激励竞争的结果是矿工获得利润。

然而,这种“先发制人的交易”只发生在:

连锁交易所,如班科尔和凯伯;没有匹配引擎,也没有允许用户通过订单广播(比如0x relayer)吃自己的订单的分散式交换。

康奈尔大学的论文和彭博社对“先发制人交易”的批评实际上只针对这种“链内/无配对引擎”的交易所。

有更好的分散交易模式吗?

要解决加密货币交易中的“抢先交易”问题,关键在于“匹配”环节。

没有匹配引擎,或者匹配引擎已连接,存在问题。

因此,我们将匹配引擎置于链下,以确保交易体验和匹配效率。同时,交易结算和资金存储被置于链上,以确保资金的安全。

这就是我们所说的混合式分散交换。

Hybrid model exchange以这种方式解决了这个问题:

提供了一个配对引擎,并将其置于链条之下以避免抢先交易,遵循“价格时间”交易规则的共识,强调先来后到。交易所自动计算并设定订单的合理天然气价格,以避免天然气竞争。

市场上广为人知的混合模式交易所包括DDEX、帕拉迪斯、IDEX等。这种类型的交易所也是近年来流动性最强的分散式交易所。

链下的配对引擎不仅维持了市场秩序,还带来了更多的流动性。

混合模式的交易技术由Hydro协议提供,可通过《DeFi 的核心:通证化一切资产,随时随地交易》详细了解。套利也发生在分散交易的混合模型中。例如,正如我们之前提到的,高频交易和低风险套利可以通过机器人li进行

* *只要市场存在,交易发生,就会有套利机会。

只是,当机会就在你面前时,想想为什么机会属于你?

你有很好的技能和策略;还是你付出了信誉、道德甚至法律的代价?

来源:链接新闻



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