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央行马骏:降准反映到LPR有个时滞 市场应有耐心

央行政委马军:这个下降反映了LPR有一个时滞。市场应该有耐心

来源:中国金融新闻网作者:记者李国辉

2020年1月20日,中国人民银行授权银行间同业拆借中心(Inter-bank Funding Center)发行新的LPR债券,一年期和五年期的低利率分别为4.15%和4.80%,与上月持平。一些观点认为,新的LPR报价没有充分反映年初全面削减和银行资金成本降低的影响。在这个问题上,我们采访了中央银行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究所研究员马军博士。

马军认为,事实上,一月份可能有一些银行根据资本成本的变化降低了报价,但还没有达到降低整个LPR的门槛。这涉及到新LPR的计算规则。新LPR采用四舍五入到0.05%的整数倍的计算方法,即同业拆借中心在收到18个报价行的报价后,需要去掉算术平均的最高和最低报价,四舍五入到0.05%的整数倍,得到LPR的最终报价。

马军认为这种最小调整步长为5个基点的计算规则更科学合理。这使得LPR不会因为个别银行报价的随机变化而上下移动1或2个基点,而是需要足够多的银行报价在同一方向移动并累积到一定的范围后,才会调整至少5个基点。这样,一旦LPR被调整,它将具有相对较强的方向性和指导性。

马军强调,降低标准等货币政策的效果并没有在LPR报价中体现出来,而是需要一定的时间积累,让更多的报价银行进行调整。对此,分析师应该有耐心,给市场价格一段时间进行全面调整。

马军认为这个政策并不小,因为1月1日才宣布1月6日全面降价。今年的货币政策基调依然稳定,也就是说,一方面要继续努力降低实体经济的融资成本,另一方面也要防止杠杆率进一步上升,同时也要考虑CPI通胀的压力。



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