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1月非农超预期,美联储全年有望降息2-3次

本文来源于“熊远观察”,原标题《美国1月非农就业超预期的表与里》。

事件:北京时间2月7日21: 30,美国劳工部发布1月份非农就业报告,1月份新增就业人数为22.5万人,预计为15.8万人,此前为14.7万人。美国1月份的官方失业率为3.6%,预期值和先前值均为3.5%。

核心结论:非农就业反弹主要是由于天气转暖和政府招聘增加。实际就业形势仍有隐忧。制造业就业进一步恶化,美国劳动力市场显示出降温迹象。非农业数据发布后,资产价格反应一直是负面的,美联储的降息预期将略有上升。重申我们以前的观点:美国就业转折点并不遥远,2020年的经济增长率可能低于市场预期;美联储可能会在第二季度再次降息,预计全年将降息2-3次。

1。非农就业反弹主要是由于天气转暖和政府招聘增加。实际就业情况仍有隐忧,制造业就业情况进一步恶化。1月份,美国新增225,000个非农就业岗位,大大高于预期的158,000个和之前的147,000个。从行业来看,教育和医疗服务、建筑和运输仓储的改善最为明显,分别比上个月增加了5万、3.3万和2.4万。这些行业对天气更加敏感,这应该是因为气候变暖导致就业需求增加(美国国家海洋与大气管理局的数据显示,2020年1月美国的平均气温为历史同期第五高)。如果将这三个行业排除在外,本月剩余行业将只创造81,000个新的就业机会,比前一个数字减少29,000个,因此实际就业情况没有改善。另一方面,政府部门比上月增加了14,000个工作岗位。由于2020年人口普查的需要,这种扩张将持续到5月。此外,1月份制造业新增就业岗位为-12,000个(去年同期为20,000个),较上年同期减少了50万个,表明制造业的繁荣依然低迷。

2。美国劳动力市场正显示出降温的迹象。从不同口径的失业率来看,1月份官方失业率(U3)为3.6%,高于预期值和此前值3.5%;U1和U2和以前一样,U4比上月高0.1%,U5和U6比上月高0.2%;与此同时,按U4-U3、U5-U4和U6-U5衡量的边缘群体比例已经连续几个月稳定下来。从其他就业指?昀纯矗?1月份ISM制造业PMI就业指数为46.6%,连续6个月低于荣枯线。非制造业采购经理人指数为53.1%,为2017年5月以来的第二低水平。综合来看,美国劳动力市场可能会变弱。应该指出的是,1月份的小时工资环比上涨0.25%,同比上涨3.1%,部分原因是基数较低。工资增长率的变化可以密切跟踪,以进一步判断劳动力市场的真实情况。

3。非农业数据发布后,资产价格的反应一直是负面的,美联储的降息预期将略有上升。1月份非农数据公布后,美国三大股指全线走低,美元指数大幅波动,10年期美国国债收益率大幅下挫,纽约商品交易所(COMEX)黄金价格由下跌转为上涨。此外,芝加哥商品交易所联邦储备委员会的观察工具显示,与前一个交易日相比,下一年在每次FOMC会议上降息的可能性将略有增加。当前市场预计美联储将降息一次(25个基点)、两次(50个基点),利率分别为36.6%、28.7%和19.3%,而美联储9月份降息的可能性超过65%。

4。重申以前的观点:美国就业拐点不远,2020年经济增长率可能低于市场预期;美联储可能会在第二季度再次降息,预计全年将降息2-3次。目前,许多指标显示,美国的就业热潮正在升温



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