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不要低估李书福合并沃尔沃的野心

简介:吉利并购沃尔沃最重要的结果是成为中国第一家跨国汽车公司。

2月10日,吉利汽车(HK:)发布通知,宣布与沃尔沃汽车进行初步讨论,探讨合并和重组两家公司业务的可能性。

声明称合并没有时间表,但从过去十年吉利和沃尔沃的成功来看,合并最终只是一个技术问题。

吉利集团,吉利的母公司,10年前收购了沃尔沃。此次收购是当年全球汽车业的一次重大收购:吉利集团以18亿美元从福特手中收购了沃尔沃100%的股份,并收购了沃尔沃汽车品牌的所有权。

当时,吉利董事长李书福向瑞典承诺,吉利和沃尔沃汽车将在未来很长一段时间内运营两条线路。李书福所说的“吉利就是吉利,沃尔沃就是沃尔沃”也消除了沃尔沃的担忧,最终允许瑞典监管机构发布并购。

两条线平行运行,李书福说着就做了。

一方面,沃尔沃自被收购以来一直与吉利保持着相对独立的运营,甚至开发了高端的全球车型,如与吉利的链接器。

另一方面,拥有100亿欧元资产的沃尔沃已经在海外运营了10年。我不得不说,李书福真的很冷静。

一个值得思考的问题是:为什么吉利和沃尔沃在10年后的这个时候突然选择整合?李书福可能已经有了这个问题的答案。

在短期内,吉利需要一个欧洲资本市场接口。

值得注意的是,本次公告中吉利与沃尔沃合并后,吉利对资本市场规划做了相应的安排。这一次吉利将以发行新股的形式在香港筹集约1000亿元人民币,将沃尔沃完全纳入囊中。下一步将是在瑞典的斯德哥尔摩上市。

回顾过去几年,吉利在欧洲进行了频繁的并购,包括许多精彩的操作:

当吉利收购戴姆勒时,它使用领购锁定戴姆勒股价的下行风险,从而占据了戴姆勒的最大股东地位。

在英国收购莲花仅用了一年多的时间,就完成了莲花SUV中国工厂的建设,而且进展迅速。

一旦吉利在瑞典资本市场上市,它将能够利用欧洲的低成本优势在未来很长一段时间内融资,进一步加快并购和全球化的步伐。

在过去的几年里,越来越多像吉利这样的中国企业在欧洲资本市场上市。这具有分散外汇融资渠道的功能,并考虑与当地资本市场合作以增强当地市场的认同感。

最重要的一点是,全球企业对许多外国高管的股权激励也需要海外资本市场的大力支持。

从吉利过去几年的财务表现来看,现金流和资本储备并不紧张,但对于像吉利这样未来有全球野心的公司来说,多元化的资本市场支持将变得非常必要。

在香港和斯德哥尔摩上市后,吉利还将登陆其他欧洲资本市场,如德国或英国。

从中期来看,柯灵需要沃尔沃全球平台出海。吉利集团收购沃尔沃后,李书福保持了10年的双轨运营,不仅保持了沃尔沃品牌运营的独立性,还帮助沃尔沃和吉利在研发和制造方面实现了资源共享和合作。这一合作的最大成就是创建了全球明星产品线链接汽车。

2013年,吉利和沃尔沃共同建立了一个联合研发中心,并建造了CMA基础设施模块。双方于2017年共同打造的高端品牌柯灵汽车成功将CMA技术平台的成果转化为现实产品。2019年,领英是吉利众多产品线中唯一一个逆势增长的类别。

应该说,链接器的巨大成功不仅证明了吉利和沃尔沃在过去十年间的持续磨合,也是对链接器实现全球市场扩张和推动吉利全球化能力的终极考验。

在未来2年,吉利的目标是将吉利推向欧洲和美国市场。如果没有沃尔沃在欧洲和美国市场的渠道品牌和运营团队的大力支持,吉利将不得不付出比现在更多的代价来实现这一增长。

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因此,吉利和沃尔沃的合并成为领英实现全球增长中期目标的重要铺垫。

从长远来看,吉利需要全球布局。

它不同于十年前制造汽车的弱小的浙江民营企业。上市公司吉利汽车目前的市值接近1400亿美元,而沃尔沃汽车的市值为300亿美元。这意味着沃尔沃和吉利汽车的总估值可能超过3000亿元。

回顾过去,应该说十年前一个鲜为人知的私营企业花了十年时间用尽各种策略成功地建立了一个3000亿的汽车巨头是一个了不起的成就。

然而,光环的另一面是过去十年吉利对中国市场的集中押注所产生的地理风险:

进入2020年的中国汽车工业,经历了两年的销量下滑,中国汽车市场的上限越来越明显。当前疫情的爆发给中国汽车消费市场的长期前景蒙上了一层阴影。

就销量而言,2019年吉利的总销量下降了9%。对中国市场的集中押注进一步放大了吉利的业绩波动,而在难以发展的股票市场上与许多汽车公司竞争则意义不大。

对李书福来说,进一步关注某一个地区并寻求过度增长已不再有意义。全球化的发展必然会在这个时候被提上公司的战略规划。

近年来,通过不断的并购,李书福的全球汽车帝国也开始出现:

沃尔沃于2010年全资拥有;

2017年购买宝腾汽车49.9%的股份和莲花51%的股份,莲花是马来西亚重工旗下的豪华跑车品牌;

2018年,吉利还收购了戴姆勒集团9.69%的股份。

有了这些遍布全球的支点,通过全球制造基地和研发中心的整合,国内外资本平台的全面开放和全球渠道的共享,吉利成为跨国汽车公司的时机已经成熟。

另一方面,作为中国第一家全球汽车公司,吉利汽车将在全球地理风险分散后,逐渐享受全球化带来的估值溢价。

对于投资者来说,未来调查的焦点应该是吉利全球化的能力,也就是说,重现吉利的几个问题。中国市场对吉利的影响仍然很大,但其重量将逐年下降。



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