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产业融资租赁:怎么看,如何干

工业融资租赁:你怎么想,你是怎么做的?作为最贴近行业的现代金融服务模式,近年来越来越多的行业集团进入了这一领域。工业融资租赁取得了很大的进步,为工业的发展做出了贡献。在行业快速发展的过程中,金融业的内外部环境发生了巨大的变化。防范和化解重大金融风险,打三大硬仗已成为主要战略,去杠杆化和加强监管已成为重要政策措施。延伸到融资租赁行业,将会给整个行业带来巨大的挑战。产业融资租赁面临着更多的维度考验,因为它必须处理好自身发展和产业集群的协调发展。

要应对复杂的形势,实现产业融资租赁与产业集群的共生发展,最根本的是要充分理解金融供给侧改革的内涵:不要忘记你的主动性思维扎根于主业,提高质量和效率,走集约化发展之路。

融资租赁是产业集群发展的必然要求。

产业资本发展到一定程度后,为了适应多元化经营,提高资本配置效率,自然会寻求金融一体化,进行产业与金融的结合,从产业中拨出一部分资金到金融领域从事金融业务,最终形成产业与金融的协同,增强产业的竞争优势。融资租赁是与产业发展最紧密结合的金融服务模式,是产业资本投资的主要行业。

从现代金融租赁的起源来看,金融租赁本身就是产业集团根据产业市场创造的一种新的金融服务方式。工业集团通过融资租赁增加了产品的市场份额,确保了设备的价格稳定,并通过全周期实物管理更好地应对了风险。经过几十年的发展,融资租赁的内涵和方法也在不断创新和完善,开辟了要素市场、产品市场和金融市场。

通过金融租赁,产业集团、金融租赁公司和客户共存并繁荣。客户得到了“制造服务金融”的整体解决方案,降低了产品成本,提高了产品价值。金融租赁公司通过合作的行业渠道获得财务利润,并依托行业背景,提高了资产和风险管理能力。产业集群有效扩大了产品需求,提升了产业链地位,使产业集群从“制造服务金融”的多个环节中获取利润,建立了高效的商业模式,提升了产业集群的整体竞争力。

在国际上,有许多工业集团通过融资租赁建立成功模式的例子,如通用电气。尽管对通用电气的产融结合有不同的解读和看法,但毫无疑问,从通用航空融资租赁公司的发展来看,通用航空融资租赁公司为通用电气的产业发展创造了巨大的动力。通用电气在研发CFM56发动机时,为了与普惠公司的JT8D发动机争夺市场,努力发挥融资租赁的优势。GECAS与航空公司签订了飞机租赁合同,从飞机制造商处大量购买飞机,特别是通过使用靠背集团3A信用评级获得低成本融资,以较低成本大量购买飞机,并安排购买的飞机优先使用CFM56发动机。通用电气通过这种模式推广发动机,使进入市场的波音737飞机基本上采用CFM56,最终横扫全球航空发动机市场,成为历史上最成功、最赚钱的航空发动机。GECAS也发展成为世界上最大的飞机租赁公司之一。可以说,融资租赁在通用航空发动机的发展中起着重要的作用。

从国内来看,融资租赁业已经从无到有发展了近40年,特别是近10年来,已经进入了快速发展阶段。产业集团不断加入这一领域,促进了行业和融资租赁行业的发展。近70家央企投资融资租赁公司,总资产近万亿元,成为业内一支重要力量。有许多服务于产业集团和促进深化产业与金融结合的例子。航空工业集团的子公司AVIC国际租赁有限公司为促进我国飞机工业的发展树立了榜样。2007年之前,中国的国内飞机不在国内航线上运营。2007年,CNAC首次以融资租赁的方式将忻州60租赁到国内支线航空运输市场,打破了国内航线没有国内民航飞机的局面。近十年来,CNAC租赁为支线飞机、新洲60、Y-12等各类国内民用飞机提供了“销售金融服务”的全产业链推广服务。探索并成功建立了“环渤海区域快速线模式”、“黑龙江区域网络模式”和“阿拉善基础航空服务模式”等模式。AVIC租赁在促进国产飞机发展的同时,也促进了国产飞机的发展。同时,它也走上了专业发展的道路。

国际国内案例揭示了融资租赁与产业的良好兼容性。我们必须看到融资租赁与产业集群结合的必然性,也要看到融资租赁对产业集群发展的积极作用。

金融租赁面临产业转型

目前,中央政府将防范和化解重大风险,特别是将金融风险放在三大战役的首位,上升为重大战略,“去杠杆化、强监管”成为重要的政策措施。去杠杆化和强有力的监管给包括金融租赁业在内的各个金融行业带来了巨大的挑战,这也将在一定程度上重塑该行业的竞争格局。

对此,我们应该从根本上加强对形势的认识。目前,金融业的市场结构、经营理念、创新能力和服务水平不适应高质量经济发展的要求,金融与实体经济之间存在失衡。金融部门的扩张速度多年来一直高于实体经济部门,金融比重逐年上升,使工业部门的杠杆率长期处于世界领先地位,这一事实就凸显了这一点。此外,资金向实体经济的传导机制不畅,导致企业杠杆率低、杠杆率高,融资困难、成本高。因此,“去杠杆化”是消除实体的杠杆作用,“强监管”是消除实体的金融行为,这对提高金融服务实体的经济能力具有重要意义。

首先看看杠杆政策。去杠杆化和强有力的监管给金融租赁业带来的挑战是长期和深远的。产业融资租赁将面临更多的维度考验,因为它必须考虑自身发展和产业集团的协调发展。近年来,由于国民经济的快速发展,融资租赁业发展迅速。随着经济下滑,出现了一些问题,这些问题反映在过度依赖股东持续投资的粗放式发展上。规模不断扩大,同时呈现高杠杆、高回报、高风险的特点。与融资租赁公司相比,这给产业融资租赁带来了更加突出的矛盾。

金融租赁行业的资产负债率一般超过80%,而工业集团的资产负债率安全线一般在60%左右。如果融资租赁的扩张速度继续超过产业集群的发展速度,融资租赁行业的规模比例将继续增加,融资租赁的债务水平也将推高产业集群的债务水平。当t

再看“严格监管”政策。经过多年的发展,融资租赁已经形成了大量的企业实体,参与者众多。每个实体在管理体系和风险控制方面都有不同的风格。部分原因是原工业金融租赁公司和金融租赁公司有不同的监管机构和不同的监管体系。2018年5月,商务部明确将融资租赁监管责任交给中国银行业监督管理委员会。自此,融资租赁行业进入了统一监管模式。产业融资租赁在经营管理、风险防范和控制等方面将越来越与金融租赁公司保持一致。因此,工业金融租赁公司将在一个统一的监管框架下清理和规范其业务:这意味着它们将面临更多的业务准入限制;它在业务领域、业务合规性和资本充足率方面面临更高的要求。风险控制、债券交易和融资渠道面临更大挑战。严格监管带来的合规风险将更加突出,这些监管将渗透到产业集群的多个方面。因此,行业集团也需要调整和适应,尤其是面对更高的资本充足率和更充足的流动性要求。否则,严格监管带来的风险也可能会传递给产业集团。

最后,看看金融租赁公司的角色。产业集团投资设立融资租赁公司是产业与金融结合的需要。与传统金融机构投资的融资租赁公司相比,行业特征是其背景色,行业特征应该更加明显,服务业更具优势。然而,在实际业务中,目前许多工业金融租赁公司为集团服务的比例很低,为实体经济服务的比例很低。他们过于关注短期利益需求,使得产业融资租赁公司的行业背景逐渐淡化,表现在对地方政府融资平台的追求、同质化竞争严重、风险集中等方面。这也导致了人们对工业集团投资金融租赁公司的怀疑。

融资租赁业发展建议

形势的变化和政策的变化将对产业融资租赁业务发展的各个方面产生深远的影响,并在一定程度上重塑产业的竞争格局。面对形势的变化,我们要正确把握金融的本质,深化金融供给方面的改革,提高金融供给质量,更好地适应实体经济的需要。

产业集团与融资租赁公司的共生发展是产业发展的必然要求和趋势。我们要充分认识金融供给侧改革的内涵,金融租赁必须提高质量和效率。这里有一些建议。

首先,工业融资租赁应回归主营业务,不要忘记你的主动性思维。工业融资租赁本身植根于该行业。依托产业和协同产业,充分利用产业链中的信息、技术和人才优势,重点发展具有比较优势的特定领域,实现专业化、特色化、差异化发展,从而确立其在融资租赁业中的地位。

具体来说,金融租赁公司应与产业集团合作,积极融入产业集团的业务,通过交易结构设计和合同安排,为产业集团的生产和销售业务提供个性化定制的金融产品;融资租赁公司应与行业集团合作融资,充分发挥其在减少信息不对称方面的优势,降低行业集团系统的融资成本,改善行业集团系统的债务结构。融资租赁公司应与行业集团的管理层合作,内部共享专业技能和人力资源,内部共同构建资本运营和管理决策。融资租赁公司应在战略上与产业集团协调,其发展方向应明确

第二,中国经济已经从高速发展阶段转变为高质量发展阶段。工业融资租赁也应相应改变。应摒弃扩大规模和粗放式发展模式,追求经济资产规模和合理资产结构,实现金融动态平衡,提高管理水平和转型升级。有效提高资产质量和收益,从重资产到重资产管理,寻求新的盈利模式;做好人才队伍建设,提高服务能力和水平;在新的监管要求下,必须有效控制风险,坚持合规发展和底线思维。

第三,积极拓展多元化融资渠道,调整融资结构。

优化融资结构也是金融供给侧改革的重要组成部分。长期以来,股权融资一直是融资租赁行业的短板。产业融资租赁可以寻求股权的多元化,引入战略投资者甚至可以追求首次公开募股。通过股权多元化,可以减轻工业集团的资本投资压力和流动性支持压力。特别是,可持续发展可以在不寻求绝对控制和不影响工业和金融结构平衡的情况下实现。合理安排债权融资,充分利用资产证券化和产业基金模式,实现资产负债表。

工业金融租赁公司为工业集团提供更高效、更优质的金融服务,实现与工业集团的共生发展。除了融资租赁公司需要不断提高内部技能、提高质量和提高效率之外,外部政策支持也至关重要。

首先,我们应该积极支持工业金融租赁公司的上市融资。根据《再融资办法》第三十条,融资租赁属于金融类业务,发行人不得将募集的资金直接或变相用于金融类业务。虽然还有另外一种解释:金融租赁与公司主营业务的发展密切相关,符合业务形式、行业惯例和产业政策的需要,暂时不列为金融业务,但客观上给产业金融租赁的上市带来了困难。

其次,加强对工业金融租赁公司的监管,并给予相应的积极支持。2019年7月,央行发布了《金融控股公司监督管理试行条例》,规定金融控股公司不得从事非金融业务。在严格隔离风险的前提下,允许企业集团设立的金融控股公司投资于金融管理部门认定的与金融业务相关的机构,但投资总额的账面价值原则上不得超过金融控股公司净资产的15%。因此,在将监管标准应用于融资租赁时,应将工业融资租赁视为一项金融业务,以消除金融控股公司融资租赁的投资壁垒。

最后,坚持结构化去杠杆化的方向,避免去杠杆化和强有力的监管。去杠杆化和加强监管对融资租赁业的健康发展和融资租赁公司的健康运营具有重要意义。在具体实施过程中,相关部门应遵循结构性去杠杆化方向,平衡去杠杆化、强监管、行业稳定发展和金融风险逐步释放之间的关系。相关部门也要从发展的角度来撬动和加强监管,避免单一指标考核导向的监管,注重引导金融租赁公司加大对实体经济的支持力度;相关部门应加强与融资租赁行业的沟通和政策解读,充分征求行业意见,及时回应行业关切,形成对市场参与者的稳定预期。

(赵宏伟为AVIC资本控股有限公司总经理,戈锐为AVIC国际租赁有限公司工作)



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